На мировых биржах обвал — это повод для паники?

Одну из сотрудниц nokta в личных сообщениях упрекнули: «Почему вы молчите про обвал на мировых биржах?» Неужели падение курса акций — тема №1 на молдавских кухнях и в гаражах? — удивились мы, но попросили нашего финансово-экономического эксперта Влада Грати объяснить, что произошло на финансовом рынке и кому чем грозит.

Что за шум?

В понедельник новостные ленты опять пестрили заголовками из разряда «черный понедельник», «коллапс на мировых биржах», «обвал финансовых рынках». Еще больше появилось желающих подогнать решение под ответ. Что только ни называли в качестве причин этого обвала:

• И обострение на Ближнем Востоке (потенциальное обострение войны между Израилем и Ираном)
• И продажи акций Apple Уорреном Баффетом
• И даже какие-то совсем дремучие теории заговора о том, что богатые опять обворовали бедных

Чего только не было. Но на самом деле, причины, как всегда, более простые и не такие захватывающие.

Что произошло? Вкратце

Индекс японских акций Nikkei 225 пережил самое сильное дневное падение в истории. В моменте было -13,4%. Сравнимое, но более мягкое падение было на других азиатских рынках, которые традиционно очень зависимы от дел в Японии.

Криптовалютный рынок упал еще сильнее. Крупные криптовалюты упали в среднем на 20%.

Также небольшое, но ощутимое падение было почти по всем активам. В районе 4-5 процентов проседали основные индексы акций, в том числе и американских.

Теперь давайте поговорим о причинах. Сначала вкратце о том, что важно, а что нет.
Как я уже сказал, такое движение рынка вызвало очень много информационного шума. В качестве причин приводили почти все, что происходило в последние дни. Но давайте рассмотрим подробнее…

НЕ важно

• Обострение конфликта между Израилем и Ираном на фоне убийства Хании. Напомню, что Иран совсем недавно пригрозил Израилю ударом в ответ на убийство Исмаила Хании. Многие экономические обозреватели относятся к этой эскалации серьезно, но на самом деле рынки спокойно отыграли эти новости. Никакой паники в ответ на первые новости не последовало.
  Все дело в том, что Иран совсем недавно уже наносил удар по Израилю. Это было в апреле, и называлась это операция «Правдивое обещание». Напомню, что Иран долго предупреждал об ударе, а потом нанес атаку дронами, которые в основном упали в пустыне. Обошлось почти без жертв.
  Сразу после «Правдивого обещания» Иран поспешил заявить, что все цели достигнуты и продолжать они не будут. В итоге, получилась очень дипломатичная атака. В этот раз Иран ведет себя примерно так же, уже почти неделю предупреждая об ударе. Поэтому реакция рынка очень спокойная. На слова Ирана не реагирует даже нефть, которая обычно очень чувствительная к обострениям на Ближнем Востоке
• Баффет продал 50% своих акций Apple. Многие в этом тоже увидели признаки «финансового армагеддона», потому что, если Баффет выходит из крупных позиций, он может что-то знать или предвидеть. 

На прошлой неделе был опубликован квартальный отчет Berkshire Hathaway, и все СМИ обратили внимание именно на крупную продажу акций Apple. Но дело тут в налогах. Эта продажа, по словам самого Баффета, это фиксация прибыли по старым налоговым ставкам. Apple — самая доходная компания в портфеле Баффета, и потенциальных налогов по ней нужно заплатить больше всего. Поэтому Berkshire приняли решение зафиксировать прибыль до вступления в силу новых налоговых ставок.

С Apple все в порядке. По сумме двух дней компания даже выросла немного.

• «Пузырь» вокруг искусственного интеллекта сдувается. В США подходит к концу сезон квартальной отчетности (не очень удачный кстати). И одна тенденция видна очень четко. Компании, которые в предыдущие периоды активно инвестировали в ИИ, заметно сократили эти статьи инвестиций.

В целом, новость, конечно, негативная, но к обвалу в понедельник не имеет отношения. Потому что акции компаний, связанных с ИИ, не падали сильнее остальных. Те же самые 4-5%, как и рынок в среднем.

А теперь те новости, которые действительно ВАЖНЫ.

• Ключевая ставка в Японии повышена до 0,25%. И для Японии это очень-очень много. Страна, как и многие развитые экономики, долго боролась с дефляцией (снижение общего уровня цен на товары и услуги, противоположна инфляции — прим. ред.). И для этого ключевая ставка в стране с 2016 по 2024 год была вообще отрицательной (-0,10%). Чтобы как можно меньше людей сберегали деньги в банках. И как можно больше людей покупали в кредит. За счет такой экстремально низкой ставки финансовые власти Японии подогревали спрос и покупательную способность населения. 

Более того, Банк Японии активно добавлял много денег в экономику под эту отрицательную ставку. Все это привело к ослаблению йены. И чтобы укрепить национальную валюту, ставка в Японии в 2024 году была повышена уже дважды.

Последний раз такой высокой ставка в Японии была аж в 2008 году!

• Вторая важная причина — сохранение высоких ставок в США. От Федеральной резервной системы (ФРС) рынок ждал начала снижения ставок, но американский «нацбанк» решил еще раз перестраховаться. Это вызвало разочарование инвесторов. Особенно после того как в пятницу вышли очень плохие данные по рынку труда в США.
  Тут многие начали говорить об ошибке ФРС. О том, что ставки нужно было снижать еще весной, и ФРС уже окончательно доломал экономику.

Если вам интересно почитать подробнее о том, что такое ключевая ставка: как она влияет на инфляцию и национальную валюту, я рекомендую вам посмотреть мое видео для nokta на эту тему.

Но если коротко описать эффект от ставки, то можно сформулировать так:

• Повышение ключевой ставки делает кредиты дороже, а депозиты выгодней.
  Люди меньше берут кредиты, больше сберегают. Это высушивает денежную массу в экономике. Повышения ставок тормозят экономику, тормозят инфляцию и положительно влияют на национальную валюту.
• Понижение ключевой ставки делает кредиты дешевле, а депозиты менее выгодными.
  Это подталкивает людей к потреблению, в том числе в кредит. Денег в экономике становится больше. Это разгоняет экономику, разгоняет инфляцию и обычно ослабляет национальную валюту.

Что произошло в понедельник?

Для того чтобы объяснить произошедшее, нужно сделать еще одно небольшое теоретическое отступление. И рассказать, что такое «кэрри-трейд». Я постараюсь объяснить на очень простом примере:

Представьте, что вы выбираете, куда проинвестировать деньги. Вы видите, что в разных странах разные процентные ставки. Например, в одной стране по депозиту вам платят 1% в их валюте, а в другой стране — 10% в другой валюте.
Вы, конечно, можете проинвестировать свои деньги. А можете сделать более интересную схему. Занять деньги в первой стране под 1%, обменять их и положить на депозит в другой стране на 10%.

Если валюты будут стабильными, и не будет резких изменений ставок, то вы просто зарабатываете 9% годовых вот на таком арбитраже.

И именно японская йена оставалась последней удобной для кэрри-трейд валютой. Еще буквально несколько месяцев назад ставки в Японии были -0,10%, а в США по доллару — 5,5%. Предприимчивые инвесторы могли занимать под 0% в йене, и размещать деньги в долларе под высокую ставку.

Этим пользовались действительно многие, используя почти неограниченный поток бесплатных денег из Банка Японии для кэрри-трейда в других странах.

Но два подряд повышения ставки в Японии прекратили эту схему. Йена начала резко укрепляться, и многие кэрри-трейдеры решили подстраховаться и закрыть свои долги. Спрос на рынке облигаций падает, а за ним раскачиваются и все остальные рынки Японии.

Вот как это было в хронологическом порядке:

1. В среду в Японии неожиданно повышают ставку сразу до 0,25%
2. Также в среду в США решают оставить ставку высокой. Это разгоняет разочарование инвесторов. Которые заранее ждали роста всех рынков на новости о снижении ставки
3. В четверг выходят плохие данные по деловой активности в США. Пессимизм по активам в долларах растет еще сильнее
4. А в пятницу выходят данные о росте денежной массы в Японии (еще сильнее толкает йену вверх). Начинается обвал на японских рынках, показывая худший день с 2008 года.

Плюс выходят плохие данные по рынку труда в США (инвесторы разочарованы окончательно).

А потом наступают выходные, и у инвесторов есть 2 дня «повариться» в этих мыслях.

Ну а потом наступает понедельник (тут тоже в хронологическом порядке)

1. Стартует день с укрепления японской йены на 4%.
2. Индекс японских акций Nikkei225 падает на те же 4% из-за пересчета курса.
3. Это запускает волну паники. Кэрри-трейдеры спешат на всякий случай закрыть свои позиции. Как я уже сказал, это еще сильнее толкает японские акции и облигации вниз.
4. После этого начинают понемногу срабатывать торговые алгоритмы и стоп-лоссы (автоматические приказы на закрытие позиций). Все это срабатывает автоматически просто из-за резкого падения. И это еще сильнее толкает цены вниз.
5. Такой резкий обвал Японии провоцирует падения и на рынках других стран. Потому что на финансовых рынках все взаимосвязано. Чей-то долг — это чей-то актив. Масла в огонь также подливают плохие новости по экономике США с прошлой недели.
6. Индекс страха инвесторов (есть и такой) подскакивает до уровня коронавирусного падения в 2020 году. И вот на этом этапе уже начинается настоящая паника. Наиболее впечатлительные инвесторы начинают закрывать свои позиции. И начинают всегда с самых рисковых активов. Поэтому криптовалюты упали сильнее всего остального (потому что при любой панике из них выходят первыми.)

Но все это, конечно, оказалось просто паникой. Пока я писал эту статью, за торговую сессию во вторник активы почти полностью восстановили свою стоимость.

• Криптовалюты прибавили в среднем 14-15 процентов
• Японский индекс Nikkei 225 вырос на 10%, показав рекорд дневного роста.
• А мировые индексы стабилизировались на ценах, которые были до выходных.

Разница между постами около суток.

Поэтому то, что мир увидел в понедельник — это не более, чем просто лавина паники. Как только все успокоились и трезво оценили ситуацию, активы быстро были откуплены назад.

Самые впечатлительные потеряли деньги.

Самые опытные — заработали.

Читайте другие материалы автора:

• Цены vs зарплаты в Европе, России и Молдове — кто в выигрыше
• Почему в Молдове растут цены на топливо — 3+1 причина
• Россия на 5-м или 65-м месте по ВВП? — интересная статистика об экономике
• ЕС или ЕАЭС — разбираем мифы
• «Внуки наши будут отдавать» — 5 мифов о госдолге и грозит ли Молдове дефолт

В видеоформате — тут.

И историю Влада Грати: «Люди должны понимать, как работают деньги» – финансист из Комрата учит вкладывать деньги и разрушает мифы про экономику