С чем связано такое резкое падение доллара и только ли в Молдове? На эти вопросы отвечает эксперт в области экономики и финансов Влад Грати.
Что случилось?
Курс доллара в Молдове опустился до минимального значения за 5 лет. На момент написания статьи официальный курс доллара был установлен на отметке 16,78 лея.
И дело тут не в укреплении лея. Рекордно низкие значения доллара фиксируются далеко не только у нас. Если посмотреть на индекс доллара — это курс доллара по отношению к корзине других валют, то этот индекс падает с января 2025 года.

И это не случайно. Позиции доллара начали слабеть одновременно с приходом к власти Дональда Трампа. Падение спроса на американскую валюту спровоцировано именно действиями нового Президента США. Поэтому в этой статье я хочу поговорить о причинах падения доллара, и о том, чего ждать дальше от американской валюты?
Курс — цена валюты
Давайте начнем с того, почему в принципе изменяются курсы валют. Это такая же цена, как и любая другая цена в экономике, например, на молоко или овощи в магазине. Только курс — то цена конкретной валюты. Например, цена евро сейчас — 1,18 долларов. Но эта цена может расти или падать.
Как и любая другая цена в рыночной экономике, курс валют зависит от баланса спроса и предложения.
- Спрос на валюту создают те, кто покупает доллар. Это компании-импортеры, которым нужно купить валюту для покупок за рубежом. Также спрос создают частные лица и банки.
- Предложение создают те, кто хочет продать доллар. В основном это экспортеры, которые продают товары за доллары, а потом привозят их в страну и обменивают на национальную валюту.
Но доллар — уникальная валюта. Это основа мировой торговли и мировых инвестиций. Поэтому у доллара есть еще 2 очень важных фактора спроса:
- Во-первых, доллар покупают инвесторы, которые хотят купить американские облигации или проинвестировать в американские акции, которые торгуются в долларах. Причем американские активы покупают не только частные инвесторы, но и целые государства. Золотовалютные резервы большинства стран в мире в том числе состоят из американского долга.
- Во-вторых, огромный спрос на доллар создает международная торговля. США — крупный экспортер и импортер, и вся эта торговля ведется в долларах. Более того, многие страны торгуют между собой в долларе, даже когда сделки никак не касаются США.
Таким образом, на стороне спроса для доллара США стоят инвесторы и компании, ведущие мировую торговлю. Но как так получилось, что доллар США начал терять сразу обе эти опоры?
Торговые пошлины Трампа
Уже многие об этом успели забыть, но в апреле Трамп начал торговую войну против всего мира, выкатив крупные импортные тарифы на товары почти из всех стран. Вот подробный материал nokta об этом, если вы успели забыть.

Тогда Трамп приостановил действие тарифов на 90 дней, потому что столкнулся с огромной критикой и негативной реакцией рынков. Кстати, в июле эта отсрочка заканчивается, поэтому совсем скоро тема торговой войны может появиться еще раз.
Но эти несколько дней действительно сильно повлияли на торговые отношения США и других стран. Как говорится: «Ложки нашлись, а осадок остался!»
Если сравнивать последние данные по экспорту и импорту в США, то
- Импорт в июне составил $350 млрд (на пике в этом году в апреле был $420 млрд). Падение на $70 млрд или примерно на 17%.
- С экспортом дела получше, но тоже падение. В июне $279 млрд. На 10 млрд меньше, чем месяцем ранее.
Компании и в США, и за пределами США опасаются нового раунда торговых войн. Американские компании пытаются перестроить поставки и меньше зависеть от импорта. А зарубежные компании пытаются перестроить цепочки внешней торговли.
Введение тарифов (даже несмотря на их приостановку) все равно негативно повлияло на международную торговлю. А падение международной торговли — это плохо для доллара. Все меньше компаний для своих международных операций будут закупать доллар.
Недоверие к американскому долгу
У инвесторов во всем мире есть четкая реакция на неопределенность в экономике. Называется Risk-off. На период глобальной неопределенности многие инвесторы продают рисковые инструменты и перекладывают капитал в более спокойные активы:
- В золото, которое по старой памяти все считают «тихой гаванью» и «страховкой от кризисов».
- И в американские облигации. Потому что США по своим долгам все равно будут платить. Это бумаги с небольшим уровнем риска.
Но в этот раз мы такой реакции не увидели. Нет, в золото капитал пошел большим потоком. Золото успело несколько раз подряд установить новые исторические рекорды.
Но вот американские облигации, особенно долгосрочные, наоборот, упали в цене.

Да, американские облигации — хороший актив, чтобы переждать экономический шторм. Но только не в те моменты, когда источником проблем являются сами США.
Спрос на американский долг очевидно падает. Инвесторы не уверены в будущей стабильности американской экономики. И дело тут не только в торговых войнах.
Вы, наверное, помните публичную ссору Трампа с Маском. Со взаимными обвинениями и угрозами. Но мало кто помнит, с чего именно она началась.
Маск был очень недоволен «Большим прекрасным законом» Трампа. Илон возмущался тем, что Трамп перечеркнул все достижения DOGE по сокращению трат американского бюджета (на самом деле очень скромные достижения).
Основа «Большого прекрасного закона» — это сокращение налогов примерно на $4 трлн, а также увеличение затрат на оборону и охрану границ от мигрантов.
Собственно это и разозлило Маска. То, что Трамп обещал бороться с дефицитом бюджета и долгом США, а по факту принял большой закон, который только увеличит этот дефицит. Как вы можете видеть по ценам на облигации, обеспокоен не только Маск, но и многие инвесторы на финансовых рынках.
Очень важно, что сейчас в паре евро-доллар преимущество ставок Центробанков на стороне доллара
- В США ключевая ставка 4,5%
- В ЕС сейчас ставка 2,15%
Обычно в такой ситуации инвесторы обменивают другие валюты на доллары, чтобы проинвестировать в облигации с доходностью в 2 раза выше.
Представьте себя на месте инвестора в ЕС. Вы будете вкладывать деньги под 2,15% или обменяете евро на доллары и инвестируете под 4,5% в год?
Но даже в такой ситуации спроса на доллар нет. Абсолютно уникальная ситуация.
Трамп умудрился всего за несколько месяцев и навредить международной торговле в долларе, и подорвать доверие инвесторов к американской финансовой системы.
В итоге доллар не получает поддержки ни от международной торговли, ни от инвесторов. А уже из-за снижения спроса доллар слабеет почти во всех своих валютных парах.
Влад Грати
Читайте другие материалы автора:
- Трамп против Пауэлла: президент объявил войну главе Центробанка США?
- Трамп для финансовых рынков хуже войны, но пока лучше ковида
- Мировая торговая война: кто выиграл, кто проиграл и чем грозит Молдове — разбор nokta
- Тарифные войны Трампа и обвал на фондовом рынке — разбор nokta
- Почему поднялась ставка по Prima Casă — мифы и реальность
В видеоформате — тут.
nokta