3 причины, почему в мире снижаются цены на нефть и газ — анализ + мнение по потолку цен на поставки из России

Финансовый аналитик Влад Грати в новом обзоре для читателей nokta объясняет, почему после резкого подорожания на рынке в августе цены на газ и нефть пошли вниз и что будет, если в мире установят потолок цен на энергоносители из России.

Статью я пишу в понедельник (12.09). Это важно обозначить, поскольку цены на энергоресурсы сейчас меняются стремительно. И цены, которые будут обозначены в статье, скорее всего к моменту публикации будут неактуальными. Зато актуальным будет общее описание ситуации, причин падения цен на нефтяном и газовом рынке, а также комментарии по поводу введения так называемых потоков цен на российские энергоресурсы. Ну, обо всем по порядку. Начну с текущих цен.

Перед вами график цены на газ в Европе на крупном хабе TTF в Нидерландах. Именно эта цена в том числе берется и для расчета цен в Молдове. Так вот, четвертая волна роста, которая случилась из-за планомерных сокращений поставок газа со стороны «Газпрома» закончилась очень интересно.

«Газпром» объявил, что 31 августа будут проведены ремонтные работы на газопроводе «Северный поток 1» (СП1). Естественно, в ходе работ выяснилось, что газопровод не может быть использован, и подача газа по «Северному потоку» прекращается. Официальная причина — утечка масла. Правда, по словам Дмитрия Пескова, газопровод будет запущен в случае отмены европейских санкций (он действительно так сказал). Видимо, это как-то устранит утечку.

Ну, это ни для кого не было секретом или неожиданностью. Рынки были уверены в том, что постепенное сокращение прокачки по СП1 закончится отключением.

Интересно, что текущее падение цен началось ровно 31 августа и продолжается до сих пор. Сегодня (в понедельник 12.09) цена опускалась ниже $2000, хотя еще 2 недели назад была больше $3500. Теперь почему так получилось…

3 причины, почему падают цены на газ

Причина 1. Газовый рынок, как и любой сырьевой, очень эффективен. И отключение «Северного потока» в цену уже было заложено заранее.

Слово «эффективный», когда речь идет о финансовых рынках, имеет немного другое значение. Это термин, характеристика актива. Чем лучше цена актива отражает текущую ситуацию, тем рынок эффективнее. В 2013 году экономист Юджин Фама получил Нобелевскую премию за свою «гипотезу эффективного рынка». Он доказал, что любая публичная информация об активе уже учтена в цене.

Газовые компании из Европы понимали, что 31 числа, скорее всего, газопровод с ремонта не вернется. Из-за этого они увеличили закупки газа во второй половине августа. Ажиотажный спрос и вызвал рост цены. Опасения подтвердились, газопровод неактивен. Но роста цены не произошло. Наоборот, пик спроса уже пройден. Именно потому, что отключение ожидалось.

Причина 2. Новость о том, что газовые хранилища Германии заполнены более чем на 80%.

Она появилась 24 августа. За неделю до остановки СП1. Примечательно, что по установленному графику, такого уровня заполненности хранилищ Германия должна была достичь только в октябре. Все это значит 2 важные вещи:

• У Германии (главного потребителя российского газа) запасов газа достаточно, и никаких коллапсов не будет.
• Спрос на газ в ближайшие месяцы будет ниже (раз уж хранилища заполнялись с опережением графика). Та же Германия будет покупать на рынке газа меньше. Он им просто не нужен в больших количествах, его некуда накапливать.

Это выровняет баланс между спросом и предложением.

Причина 3. Все ближе запуск Freeport LNG. Это крупнейший в США завод по сжижению газа.

Он был остановлен в начале июня из-за пожара.

Еще раз: одновременно вышел из строя крупнейший газосжижающий завод в США и сократились вплоть до нуля поставки по «Северному потоку». Поэтому мы и столкнулись с таким большим ростом. По разным оценкам, в октябре-ноябре (в любом случае до зимы) Freeport LNG заработает, а поставки сжиженного газа из США сильно увеличатся. Это понемногу начинает закладываться в цену.

Теперь немного о нефти

Цены на нефть и нефтепродукты падают не так стремительно, зато давно и стабильно. С максимальных $125 цена барреля Brent упала до $90-$95. И цена продолжает двигаться в рамках четкого трендового канала (см. график).

Нам в Молдове цена на нефть гораздо важнее, чем цена на газ.

• Во-первых, тарифы на газ для потребителей в Молдове зимой (в I и IV кварталах) на 70% зависит от цен на корзину нефтепродуктов и только 30% от цен на газ TTF.
• Во-вторых, цены на дизель и бензин сильно коррелируют с ценой барреля Brent. Вы, наверное, заметили, что цены на заправках заметно упали с июньских максимумов (там в моменте цены на топливо превышали 35 леев).

Рассмотрим причины этого падения.

3 причины падения цен на нефть

Причина 1. Экономический спад в Китае (ну и в остальных странах)

Индексы деловой активности (PMI) во всем мире падают, а значит, бизнесы во многих странах или закрываются или сокращают деятельность. Спрос на нефть и нефтепродукты с их стороны падает.

Особое внимание к Китаю. Это главный покупатель нефти. В последний раз, когда их индекс PMI резко падал (это было во время локдаунов 2020 года) цена на баррель Brent рухнула до $20 (см. график).

Сейчас индекс PMI в Китае тоже снижается. Он уже ниже уровня 50. К тому же приходят новости по платежному балансу. Падает и экспорт, и импорт. А значит, спрос на нефть из Китая падает.

Причина 2. Почти готовая ядерная сделка с Ираном

Информация пока противоречивая. Многие эксперты спорят, возможна ли новая ядерная сделка вообще. Однозначно тут что-то говорить — очень сложно. Но даже сами новости о переговорах и возможной скорой договоренности с Ираном очень давят на нефть.

Если с Ирана будут сняты санкции на экспорт нефти, это выведет на рынок сразу очень большой объем предложения.

Причина 3. Растущий доллар

Нефть, как и любой товар, — это обратный коррелят доллара. Когда американская валюта растет, цены на нефть снижаются, и наоборот. И этот эффект сильнее, чем многие думают.

Доллар стабильно крепнет с апреля из-за повышения ставок в США. На цену нефти это дополнительно давит.

Пара слов о введении потолка цен на энергоресурсы из России

Вы, наверное, слышали, что «широкая коалиция стран» (в основном G7) согласовали введение максимальных цен на нефть и нефтепродукты из России. Сейчас активно обсуждается аналогичная мера по газу. Суть в том, чтобы допустить российские энергоресурсы на крупнейшие рынки, но при этом ограничить цену и, соответственно, доходы, которые получает РФ. На самом деле, никакой конкретики по этому соглашению пока нет. Страны договорились только о датах, с которых ограничения будут действовать:

• C 5 декабря для нефти из России
• с 5 февраля для нефтепродуктов из России.

Это подозрительно точно совпадает с датами введения европейского эмбарго на нефть и нефтепродукты из РФ. Конкретных цен или формул расчета нет. Решать будут исходя из рыночной ситуации. При этом, если какая-то третья страна решит закупать российские энергоресурсы по рыночным ценам, то страны G7 и Евросоюза не будут страховать и финансировать такие перевозки.

Почему, мне кажется, это работать не будет

Вообще, при прочих равных, я бы просто сказал, что рыночная экономика так не работает. Условно, нельзя прийти в магазин и купить хлеб по 50 копеек, потому что вам так хочется.

Но цены на нефть и так не рыночные. В этом сегменте есть вполне открытый картель — ОПЕК+. Это организация стран, которые по взаимной договоренности ограничивают добычу нефти и держат цены высокими. В этот же картель на правах одного из лидеров входит в Россия.

Нефть и нефтепродукты — это не свободный и эффективный рынок, здесь есть сильная и неприкрытая монополия. Собственно в противовес ей G7 и собираются организовать монопсонию (рынок с одним покупателем). Но все равно мне кажется, что такой подход работать не будет, по трем причинам:

• Во-первых, представители России уже сказали, что не будут поставлять нефть по сниженным ценам во все страны, которые присоединятся к соглашению. И если раньше я бы над этим посмеялся, то сейчас уверен, что так они и сделают. На рынке газа они показали, что здравый смысл уступает политике. Нефтегазовые компании российское правительство отрезает от экспортных рынков только из-за политических решений. Поэтому, я думаю, правительство РФ пойдет на то, чтобы потерять половину своих бюджетных доходов только для того, чтобы не идти на чужие условия.
• Во-вторых, часть поставок можно перестроить. Да, на это потребуется время, основной трейдинг, фрахт и страхование морских перевозок нефти сосредоточены в Европе (Швейцария, Великобритания, Нидерланды, Скандинавские страны), но изменить цепочку сбыта за полгода-год можно. А покупатели в третьих странах найдутся. В таком случае мы столкнемся с замещением поставок. Например, если Ирак раньше поставлял много нефти в Индию, то когда на рынок нефти с демпингом придет Россия, Ираку будет выгодней просто уйти с этого рынка и направить поставки на опустевший рынок Европы.
• В-третьих, не понятно, что делать с долгосрочными контрактами. С нефтью этот аргумент не такой острый, но с газом это большая проблема. Европейские компании связаны долгосрочными контрактами с поставщиками. Как вы себе представляете, что они односторонне решат покупать газ теперь дешевле, чем по контракту? Они любой арбитраж проиграют.

Как, к слову, проиграет его и «Газпром», выключивший «Северный Поток 1», и явно не успевающий поставить в Европу минимальное количество газа по контракту. Есть новости, что итальянская Eni готовит иск и к ней точно присоединятся другие страны.

В общем, сейчас этот потолок цен выглядит как попытка избежать введенного ранее эмбарго.

Я уже вижу эти заявления из разряда: «Что же мы делаем? Эмбарго разгоняет цены на нефть, нужно переходить на более „эффективный“ механизм». Хотя это на самом деле не так, эмбарго — единственный способ снизить нефтегазовые доходы России. Но политическая риторика будет именно такой. И да, скорее всего это снизит цены на нефть, поскольку потенциально на рынке появится новое предложение. Но пока не очень понятно, как это будет работать и будет ли. Прецедентов не было, поэтому судить сложно.

Влад Грати

Читайте и другие материалы автора:

• Евро и доллар снова сравнялись. Это хорошо или плохо и чего ждать дальше? — анализ
• Тест: Как сильно на вас влияет пророссийская экономическая пропаганда? Попробуйте отличить факты от домыслов
• «Раздать деньги и снизить ставки». Что не так с планом Додона по борьбе с инфляцией и выходу из кризиса в Молдове?
• Цена на газ в Европе превысила $3000. В чем причины роста и как сильно это повлияет на тарифы в Молдове? — анализ

nokta

---

Подписывайтесь на наш канал в Telegram, где мы публикуем самые важные новости дня, а также следите за нашими публикациями на YouTube, в Facebook, Одноклассниках, Instagram и TikTok.

---