Трамп для финансовых рынков хуже войны, но пока лучше ковида

Первым на объявленную Трампом торговую войну отреагировал падением американский фондовый рынок. При этом Трамп продолжил настаивать на гениальности своего решения. Затем стали поступать пугающие новости с азиатских и европейских торговых бирж. Насколько всё страшно и для кого, мы снова попросили прокомментировать финансового аналитика Влада Грати.

Что случилось?

«Я не хочу, чтобы что-то падало, но иногда приходится принимать лекарства», — такую фразу 6 апреля сказал журналистам Дональд Трамп на борту самолета Air Force One.

Он, конечно, имел в виду то, что он излечивает американскую экономику. И что он совсем не хотел обвала рынков. Но, наверное, все экономические издания пошутили в понедельник, что Трамп наконец-то осознает необходимость принимать таблетки.

Итак, в среду, 2 апреля, президент США Дональд Трамп провозгласил «День освобождения Америки» и ввел торговые тарифы практически против всех стран мира. Я писал уже об эффекте этих тарифов отдельную статью, не вижу смысла повторяться. А в этой статье я хочу детально рассказать о том, как на тарифную войну отреагировали рынки и сообщество инвесторов.

1. Фондовые рынки

Цена акций — это довольно точное описание состояния компании. Сотни тысяч инвесторов по всему миру ежедневно оценивают стоимость разных компаний. Это довольно эффективный коллективный интеллект инвесторов, который очень точно оценивает влияние текущих новостей на бизнес.

И если цены акций падают, значит:

• или инвесторы ожидают того, что теперь компания заработает меньше, чем ожидалось раньше,
• или в компании теперь увеличился риск.

Потому трехдневное падение всех мировых рынков акций — это не случайность, не манипуляция и не паника. Это значит, что инвесторы теперь ждут падения прибылей практически всех крупных компаний в мире.

Хронология обвала фондовых рынков

В четверг, 3 апреля

• Индекс S&P 500 упал на 4,84% (это корзина из 500 крупнейших компаний США)
• японский Nikkei 225 — -2,77%
• гонконгский Hang Seng — -1,52%
• китайский CSI300 — —0,59% 
• Немецкий DAX — -3% 
• Британский FTSE100 — -1,55% 
• французский CAC40 — -3,3%

Многие подумали, что реакция сильная, но не критичная. Если рынок так отреагировал на тарифы, это не так страшно. Но переходим на следующий день.

В пятницу, 4 апреля, появляется новость о том, что Китай вводит ответные пошлины в 34% на все американские товары. И индексы переходят ко второй волне падения:

• Индекс S&P 500 упал на 5,97%
• японский Nikkei 225 — —2,75% 
• Немецкий DAX — -4,95% 
• Британский FTSE100 — -4,95% 
• французский CAC40 — -4,26%

В Китае в этот день очень удобно был торговый выходной по случаю праздника Циньмин.

Как видите, уже второй день подряд работает главный лозунг трампистов: «America First» (Америка превыше всего!). И тарифы, которые должны были  освободить Америку, больше всех бьют именно по американскому рынку.

Во время выходных экономический мир в ожидании хороших новостей. Трамп уже дважды отменял до этого введенные тарифы против Мексики и Канады. Несмотря на слухи о переговорах, тарифы не были ослаблены ни к одной стране. А в воскресенье звучит уже ставшая легендарной фраза про необходимость принимать таблетки.

И вот тут началась паника. Многие инвестиционные издания начали говорить про повторение «Черного понедельника».

Понедельник, 7 апреля

Начинается день с масштабного обвала азиатских рынков (просто потому что они открываются раньше всех). Обвал серьезный, в среднем, 7-13%.

Далее по тому же пути идут европейские рынки, которые в моменте теряли 3-4%.
Американские рынки в моменте теряли еще 5%.

Однако к концу торгового дня почти все просадки по рынкам акций были выкуплены, а графики частично восстановились. Во-первых, не последовало пока новостей о встречных тарифах. А во-вторых, все больше слухов о том, что многие страны ведут с США переговоры.

Итого: по результатам падения мировые индексы показали худший трехдневный результат с 2020 года и обвала, который был после введения масштабных локдаунов.

В чем причина падения цен на акции?

Инвесторы ждут падения деловой активности в мире и сокращения международной торговли. Когда крупнейшая экономика мира вводит тарифы на импорт, это усложняет международную торговлю. В свою очередь другие страны могут ввести встречные тарифы.

Экономики замыкаются внутри себя, меньше импортируют и меньше экспортируют. В итоге, все друг против друга вводят тарифы, страдают все компании, и в США, и за пределами США. Как в классическом анекдоте про двух ковбоев.

Экономики мира сейчас очень сильно переплетены, и любые искусственные барьеры для торговли ведут к проблемам.

Давайте я приведу простой пример. Трамп хочет через тарифы помочь местным компаниям и убрать для них конкурентов. Более того, чтобы работать на американском рынке придется открывать производство в США.

Но вот давайте возьмем чисто американского производителя с заводами в США — компанию Mars.

• Она производит шоколадки, а какао-бобы закупает в Кот-д’Ивуаре.
• Против Кот-д’Ивуара США ввели тариф 21%.
• Теперь Mars, который импортирует сырье для производства, тратит на это 20% больше
• А теперь как компании конкурировать со швейцарской Nestle на мировом рынке, если у Nestle цена сырья осталась той же?
• И это еще не все. Экспортировать свой шоколад Mars будет в страны, которые, скорее всего, введут обратные тарифы

Самое логичное решение тут — вынести экспортное производство в Мексику и избавиться от всех перечисленных проблем. А в США производить шоколад только для внутреннего рынка.

И такие истории можно найти про любую компанию. Например, iPhone попадает в США уже в упаковке. До этого момента от этапа сырья до этапа попадания в магазин, их вообще не касается рука американца. И это для США чистый импорт из Китая. Хоть компания и американская.

В итоге от тарифов страдают все: и американские компании, и зарубежные компании, и американские потребители.

2. Сырьевые рынки

Продолжая тему ожидания рецессии, нужно поговорить и про положительные побочные эффекты. Одновременно с фондовым рынком обвал произошел и на сырьевых рынках. Цены на нефть и газ показали очень сильное падение.

Например, цена нефти Brent c $75 за 3 дня опустилась до 62,50. А в моменте была даже ниже этого значения.

Схожее падение было и по нефтепродуктам. Например, фьючерсы на дизель, к которым в том числе привязаны цены на молдавских заправках, упали с $700 за тонну до $595 за тонну. 

Похожее падение было и по ценам на газ. Например, цены на газ в Европе в хабе TTF (про который за последние 3 года слышал уже каждый второй в Молдове) упали с $480 до $380 в моменте.

Логика тут тоже довольно простая. Если рынок ждет падения деловой активности во всем мире и падения международных перевозок, значит:

• спрос на топливо со стороны логистических компаний упадет
• также упадет спрос на газ, уголь, нефть и другие энергоносителей со стороны промышленных компаний во всем мире.

Тут эффект очень похож на ковидный кризис. Только тогда деловая активность и перевозки тормозились из-за локдаунов, а сейчас — из-за взаимных тарифов.

3. Криптовалюта

На удивление, криптовалютный рынок первые 2 дня тарифов практически никак не реагировал на происходящее. И биткойн, и другие криптовалюты показали устойчивость (в той степени, в которой вообще можно говорить об устойчивости на крипторынке).

Но в понедельник серьезное падение было и на крипторынке. Биткоин просел с отметки $82 тыс. ниже $75 тыс., Ethereum потерял более 10% за сутки и впервые с начала 2023 года опустился ниже $1500.

Рынок криптовалют сильно зависит от объема денежной массы. Если максимально упростить, то:

• Когда в экономике много денег (обычно при низких ставках), то какая-то их часть активно инвестируется, в том числе и в рисковые активы вроде криптовалют. Избыток денег естественным образом перетекает в том числе и в криптовалюты.
• А когда количество денег сокращается или люди не готовы принимать риск, то и количество спроса на криптовалюты тоже падает.

Новые тарифы могут спровоцировать новую волну инфляции во всем мире. А значит, высокие ставки и дорогие деньги могут остаться с нами еще надолго.

4. Рынок долга и золото

Ради баланса стоит поговорить и об активах, которые временно выиграли после введения Трампом тарифов

• Золото установило рекорд цены, впервые в истории преодолев отметку в $3200 за тройскую унцию (31,1 г)
• На рынке американских гособлигаций также произошло падение доходностей. В случае с облигациями падение доходностей — это хорошо. Это значит, что инвесторы готовы занимать государству с меньшей доходностью.

Это классическое risk-off поведение. Когда у вас случается какой-то неожиданный кризис, инвесторы продают рисковые активы, и вкладывают их в более безопасные.

Золото, конечно, с натяжкой можно назвать безопасным активом, но оно точно не страдает от новых торговых войн, поэтому и стало временной «парковкой» капитала.

Будет ли рецессия?

И по реакции рынка, и по высказываниям многих известных экономистов кажется, что мир сейчас ждет экономическая катастрофа. Некоторые эксперты даже называют это «торговой ядерной бомбой». А слово «рецессия» вообще используется буквально в каждом материале.

Также очень часто можно увидеть вот эту или подобные картинки, которые показывают, что когда в прошлый раз, когда США поднимали так высоко импортные тарифы это стало одной из причин Великой депрессии. А американский рынок акций упал на 68%.

Но на самом деле ситуация не такая страшная. И не нужно бояться слова «рецессия».

Давайте начнем просто с определения: 

Рецессия — относительно умеренный, некритический спад производства или замедление темпов экономического роста.

Обычно рецессией принято называть отрицательные показатели ВВП на протяжении как минимум 2 кварталов подряд. Некоторые экономисты рецессией называют даже не отрицательный ВВП, а просто падение его роста. Когда ВВП продолжает расти, просто гораздо медленней.

Вот такое проявление рецессии только за последние годы мы видели в 2018, 2020, 2022 и даже в прошлом году у Великобритании, Франции, Германии и нескольких других крупных экономик было 2 подряд квартала с отрицательным или околонулевым ВВП.

Да даже не нужно далеко идти за примерами. В последние годы мы в Молдове видели и отрицательный ВВП, и околонулевой. И даже не на горизонте кварталов, а целых годов. У нас причинами стали энергокризис и обрыв цепочек поставок из-за войны. И тем не менее даже в этом случае целой серии рецессий мы не увидели какого-то катастрофического обвала экономики.

Пример с Великой депрессией тоже некорректный. Во-первых, потому что тогда знания об экономике были сильно ограничены. Современный монетаризм умеет справляться и с более сложными кризисами. Как например, в 2008 году. А во-вторых, развитые рыночные экономики в принципе очень сложно разрушить.

А пока можно ожидать только снижения темпов роста. Возможно, в некоторых странах мы даже увидим отрицательный ВВП, но по крайней мере сейчас это не похоже на катастрофу и новую Великую депрессию.

Читайте другие материалы автора:

• Мировая торговая война: кто выиграл, кто проиграл и чем грозит Молдове — разбор nokta
• Тарифные войны Трампа и обвал на фондовом рынке — разбор nokta
• «Каждый житель Молдовы должен по 50 000 леев» — разбираем манипуляцию Ирины Влах
• «Внуки наши будут отдавать» — 5 мифов о госдолге и грозит ли Молдове дефолт

В видеоформате — тут.