Ждёт ли Россию турецкий сценарий по инфляции — разбор nokta

Bloomberg вслед за главой Центробанка России в своем недавнем анализе пишет, что в России наблюдаются все признаки стагфляции — сочетание высоких цен с падением экономики. На чем основаны эти выводы и к чему может привести, объясняет наш финансово-экономический аналитик Влад Грати.

Что такое стагфляция?

Недавно вышел большой материал Bloomberg, который основан на отчете Центробанка России. И председатель Банка России Эльвира Набиуллина не выбирала выражения. Она фактически прямыми словами заявила, что РФ находятся на грани стагфляции. Стагфляция — это редкая ситуация, когда в стране одновременно и высокая инфляция (т.е. цены), и экономический спад.

Обычно эти события очень редко встречается вместе. Обычно экономические кризисы бывают двух типов:

• Либо у вас перегретая и переполненная деньгами экономика. В таком случае у вас высокая инфляция.
• Либо, наоборот, у вас проблемы с экономикой и покупательная способность низкая, тогда у вас кризис в экономике. И ни о какой инфляции речи быть не может.

Поэтому так называемая «стагфляция» — это очень редкое явление. Тяжело одновременно представить ситуацию, когда у вас и экономика сокращается, и инфляция высокая. И тем не менее такой сценарий мы вполне можем увидеть в России, по мнению аналитиков Bloomberg.

Высокая инфляция в России

К слову, впервые о вероятности стагфляции впервые заговорили не западные СМИ, а сама Набиуллина. 

В августе 2024 года, когда ключевая ставка была повышена с 16% до 18%, на пресс-конференции Центробанка России Эльвира Набиуллина сказала, что такое резкое повышение нужно именно для того, чтобы предотвратить стагфляцию.

«До середины 2023 года рост экономики носил восстановительный характер и был основан на привлечении ранее свободных ресурсов (производственных мощностей, рабочей силы). А вот в течение последнего года рост выпуска товаров и услуг связан не только с поступательным расширением наших производственных возможностей, но и с перегревом спроса. Именно об этом сигнализирует значительное усиление инфляции».

Я специально привел точную цитату без сокращений или пересказа, чтобы не было обвинений в манипуляции. Но Эльвира Набиуллина прямым текстом говорила о том, что справиться с инфляцией не удается, а сокращение экономики в 2024 году при этом может быть очень сильным.

К слову, на той же пресс-конференции председатель ЦБ сказала, что выше 18% ставка вряд ли будет повышена, потому что этот уровень уже будет запретительным и очень тяжелым для экономики. 

Сейчас ставка уже 19% и, вполне вероятно, она будет повышена до 20%.

А это говорит об одном — с инфляцией бороться не получается

Ключевая причина инфляции в России — огромные госрасходы. Военные расходы в РФ сейчас — это треть всего бюджета (и это только по скромным оценкам). На самом деле военные расходы скрыты и в другие статьи бюджета (частично в здравоохранении, частично в инфраструктуре и строительстве, частично в промышленном производстве).

Денег на войну российское правительство не экономит и это разгоняет инфляцию. Денежная масса растет, а вместе с ней растут и цены.

• В Москве единоразовые выплаты за подписание контракта с армией достигают 5 млн рублей
• А подряды на производство военной амуниции, техники, медикаментов, продуктов питания — все это контракты на десятки и сотни миллиардов рублей.

И это деньги, которые напрямую попадают в экономику, разгоняя инфляцию. Более того, на эти деньги производятся не товары для гражданской экономики. На эти деньги производятся танки и патроны, которые будут просто уничтожены в первые же месяцы.

Тут важно отметить, что ситуация с накачкой экономики деньгами и высокими госрасходами ухудшается с каждым годом. 

• Каждый новый солдат обходится бюджету дороже предыдущего. Те контрактники, которые участвовали во вторжении в Украину, вообще ничего бюджету не стоили. Они уже были солдатами контрактной армии. А вот уже следующих добровольцев пришлось привлекать уже за большие деньги. И с каждым годом все больше и больше.
• То же самое и с военной техникой/снарядами. Танки и ракеты, которые использовались в начале войны, в моменте ничего не стоили. Они уже были произведены. А вот то, что производится сейчас, делается уже за большие деньги.

Таким образом, эта инфляционная спираль раскручивается все сильнее и сильнее. И дело не только в стороне спроса, которая накачивается бюджетными деньгами. Проблема и в стороне предложения. Поскольку солдат, которому дали 2,5-5 млн рублей при заключении контракта, не только потратит их в экономике, но и сам ничего не произведет.

Если вы привлекли на контракт молочника, вы не только дали ему деньги, вы еще и забрали его из экономики. Он не будет производить и продавать молоко. Продукции на рынке становится меньше, и это дополнительно подогревает инфляцию.

Что пытается сделать банк России?

Логика тут очень простая. Повышение ставки — стандартное решение для борьбы с инфляцией. Чем выше ставка, тем дороже кредиты и выгодней депозиты. Это помогает высушить денежную массу с рынка.

Люди и бизнес берут меньше кредитов (меньше покупают в кредит), и наоборот, свободные деньги размещают на банковских депозитах по привлекательным ставкам. Это убирает с рынка лишние деньги — спрос падает — падают цены.

Очень простой и эффективный способ борьбы с инфляцией. Но в сегодняшней ситуации в России это не помогает. Просто потому что инфляция вызвана не слишком дешевыми кредитами. Деньги в экономике появляются не из банков. Деньги раздает государство.

Получается парадоксальная ситуация:

• С одной стороны, вы повышаете ставку, пытаясь сократить денежную массу и сбить инфляцию.
• А с другой стороны, буквально раздаете деньги всем, кто хоть как-то косвенно связан с войной.

В такой ситуации вы получаете все недостатки высокой ставки (торможение экономики), но не даете преимуществ высокой ставки (победа над инфляцией).

Это и есть та самая стагфляция о которой говорит Набиуллина и аналитики Bloomberg.

И это очень опасная ситуация. Даже не потому что это редкое совпадение двух тяжелых форм кризиса. Опасность тут в том, что многим повышения ставки могут казаться бесполезными.

Турецкий сценарий инфляции

В частности, уже многие крупные предприниматели в России призывают Банк России снизить ставку, раз уж она в любом случае не помогает с инфляцией. Например, очень активно об этом высказывается Олег Дерипаска.

И лично мне эти призывы очень напоминают ситуацию, которая 2-3 года назад случилась в Турции. Вы, наверное, слышали о том, что на протяжении долгого времени инфляция там была выше 50%. Коротко о том, как это происходило:

1. Турция сталкивается с инфляционным кризисом.
2. Действующий глава ЦБ переходит к повышению ставок (вполне логично и обосновано).
3. Турецкие элиты и в том числе Эрдоган уверены, что ставки излишне высокие и это вредит экономике.
4. Главу ЦБ Турции освобождают от должности, вместо него приходит Шахап Кавджиоглу, который согласен снизить ставки во время всплеска инфляции.
5. Инфляция переходит в гиперинфляцию.

Очень похожая ситуация сейчас в России. Похоже, что РФ уже на третьем шаге. Когда многие готовы согласиться с тем, что раз высокая ставка не работает, то нужно ее снижать.

А снижение ставки в ситуации, когда инфляция уже высокая, может привести к неконтролируемым последствиям. Ведь бюджетные вливания сокращаться точно не будут, пока идет война.

Поэтому ситуация с российской инфляцией и ключевыми ставками — это интересная тема, за которой нужно следить в ближайшие месяцы.

Влад Грати

Читайте другие материалы автора:

• Агитка Шора №4 по госдолгу Молдовы — между страшилками и дешёвыми манипуляциями
• Полмиллиона листовок Шора про «Электричество в ЕС», или Как провалить сильную для себя тему ресурсов
• ЕС или ЕАЭС — разбираем мифы
• В Украине дефолт — что случилось и какие будут последствия?
• На мировых биржах обвал — это повод для паники?
• Цены vs зарплаты в Европе, России и Молдове — кто в выигрыше
• Россия на 5-м или 65-м месте по ВВП? — интересная статистика об экономике
• «Внуки наши будут отдавать» — 5 мифов о госдолге и грозит ли Молдове дефолт

В видеоформате — тут.