ОПЕК+ решил сократить добычу нефти на 2 млн баррелей в сутки. К каким последствиям это может привести — анализ

Страны ОПЕК+ 5 октября договорились о сокращении добычи нефти на два миллиона баррелей в сутки. На этом фоне стоимость нефти марки Brent на бирже начала расти. Мы спросили у нашего эксперта Влада Грати, что значит это решение ОПЕК+ и что будет с ценами на нефть и, соответственно, топливо.

Цифра 2 млн баррелей в сутки звучит очень страшно. Для мирового рынка нефти это огромный объем. Для сравнения, ЕС потребляет около 10-12 млн баррелей в день. 2 млн баррелей достаточно, чтобы полностью обеспечить, например, Германию (а у этой страны самый высокий уровень потребления нефти в ЕС).

В общем, сокращение на 2 млн баррелей — это действительно очень много. Особенно, если учитывать, что нефть торгуется очень высоко, а значит, предложения на рынке и без этого недостаточно.

По мнению многих, эта новость должна была вызвать резкий скачок цен вверх, поскольку сокращение предложения может усилить дефицит на рынке.

Но в этой статье я хочу рассказать о том, почему новость на самом деле не такая страшная, как кажется.

Причина 1. Сокращение добычи — это реакция на падение спроса

Вы, наверное, слышали поговорку «спрос рождает предложение». В этом случае ситуация зеркальная. Сокращение спроса приводит к сокращению предложения.

Главный потребитель нефти — это бизнес. Есть прямая зависимость между деловой активностью и спросом на нефть и нефтепродукты.

• Когда деловая активность растет, бизнесу нужно больше нефти. Спрос увеличивается —цена увеличивается.
• Когда деловая активность падает, бизнесу нужно меньше нефти. Спрос падает — цена снижается.

Так вот, я думаю, ни для кого не секрет, что сейчас для мирового бизнеса не лучшие времена. Начиная с февраля мы видим очень сильное падение индексов деловой активности (Purchasing Managers’ Index, PMI).

Плохая динамика почти везде: в Еврозоне, в США, в Австралии с Новой Зеландией, в крупных азиатских экономиках. В Китае тоже тренд к падению (не обращайте внимания на весенние месяцы, потому что тогда были локдауны). Если эти месяцы не учитывать, видно, что PMI тоже сокращается, и уже в следующий месяц перейдет в красную зону (ниже 50)

Все хорошо с PMI только в нефтяных экономиках (по очевидным причинам). Такое сильное падение деловой активности сокращает спрос на нефть. Вот? как сокращение спроса отразилось на графике. С июньских максимумов цена Brent потеряла уже 30 долларов (в моменте даже −40 было).

ОПЕК просто не мог не отреагировать на такую динамику, потому что цены продолжили бы снижение.

Причина 2. Нужно точно понимать, что такое ОПЕК+, чтобы оценивать их заявления

ОПЕК+ — это организация стран, добывающих нефть. Единственный смысл существования этой организации — монопольный контроль рынка. ОПЕК+ уже несколько лет сокращает добычу для создания на рынке искусственного дефицита. Цель — удержание цен на высоком уровне.

Это такая легальная монополия, которая заинтересована в повышении цен на нефть. Каждая страна в этом соглашении имеет свою квоту на добычу. Например:

• Саудовская Аравия не может добыть больше, чем X баррелей
• Россия не может добыть больше, чем Y баррелей
• и т.д.

Если весь картель договаривается дополнительно сократить добычу, то все квоты пропорционально сокращаются.

Раз в месяц ОПЕК отчитывается о добыче. И на протяжении нескольких лет, которые я слежу за действиями ОПЕК+, я не помню ни одного месяца, чтобы эта сделка была исполнена точно. Страны добывают либо больше, либо (гораздо чаще) меньше, чем им было выделено по квоте.

Вот, например, данные по исполнению сделки за май 2022

Один только Южный Судан не исполнил сделку и добыл больше, чем выделена для него квота. Все остальные смогли добыть нефти сильно меньше, чем выделено им по квоте.

Больше всего проблем у Нигерии, Анголы, Экваториальной Гвинеи, Малайзии, Брунея и Судана. Они исполнили сделку на 500% и более. То есть добыли в 5 раз нефти меньше, чем им выделено по квоте. К тому же есть 3 страны: Иран, Венесуэла и Ливия, добыча которых вообще не ограничивается. Эти страны находятся под санкциями США и из-за этого им разрешено добывать столько, сколько у них получится продать (в десятки раз меньше их реальных возможностей).

Очень важно понимать, что страны ОПЕК+ в принципе добывают меньше, чем предназначено им по квотам.

Решение о сокращении или повышении добычи совсем не гарантирует, что эти договоренности будут исполнены. ОПЕК+ всегда действует в зависимости от ситуации на рынке. Если в следующем месяце цена взлетит и спрос начнет естественно разрушаться, ОПЕК+ быстро «переобуется» и вернет нефть на рынок.

Прецеденты резкого изменения добычи уже неоднократно были.

И еще один важный момент. Пока я писал эту статью, ОПЕК+ выпустил пояснение к решению. Они подчеркнули, что 2 млн баррелей будет отнято не от реальной добычи, а от квот. Как я уже говорил, реально ОПЕК+ добывает меньше, чем утвержденные квоты.
Bloomberg уже посчитал реальный уровень сокращения: он всего −880 тысяч баррелей в сутки. Это тоже очень много, но сильно меньше, чем 2 млн.

Причина 3. Сокращение добычи странами ОПЕК+ уже частично заложено в цену

На этом моменте нужно объяснить, что такое рыночное ожидание. Нобелевский лауреат по экономике Юджин Фама еще в середине 20 века смог доказать гипотезу эффективного рынка. Он доказал, что рынок и рыночная цена учитывает всю имеющуюся публичную информацию, в том числе слухи. Десятки тысяч участников рынка делают сделки на покупку и продажу, двигая цену. В своих сделках они принимают решения на основании той информации, которая есть.

В итоге торги — это такая «урна для голосования». Участники рынка совершают сделки на покупку, двигая цену вверх. И сделки на продажу, двигая цену вниз. А цена — это результат общего «голосования».

Объясню, как это работает, на примере нефти.

Допустим, появляются слухи, что ОПЕК сократит поставки. Значит, очевидно, что усилится дефицит и вырастут цены. Как после этой новости ведут себя стороны:

• Покупатели: начинают закупать больший объем нефти по текущим ценам, пока они не поднялись.
• Продавцы: временно сокращают и затягивают поставки, ожидая, что скоро смогут продать подороже.

В итоге, сам факт слуха влияет на действия сторон. Спрос растет — предложение сокращается, дефицит растет — цена растет. Еще раз: еще никто ничего не сократил, только слухи. Но рыночная цена уже отыграла эффект.
В случае с этим сокращением от ОПЕК+ первые новости о планах по сокращению появились еще на прошлой неделе. В понедельник-вторник (начало стрелки на графике) появились новости, что будет сокращение

• Через пару дней появились слухи про сокращение на 500 тысяч баррелей.
• В начале этой неделе уже говорили про миллион.
• А последние дни до решения уже смело говорили и про 2 миллиона.

Как видите на графике, все эти 2 недели цена росла, потому что рынок уже учел эти новости.

В этом смысле, сам факт объявления решения не играет роли. Потому что эффект уже частично был отыгран в течение предыдущих недель.
Нет, конечно, ближайшие несколько дней и в недалеком будущем сам факт поставок тоже подтолкнет цены вверх по объективным причинам. В новую реальность попадут те участники, которые сделки заключают независимо от положения дел на рынке.
Но важно понимать, что частично эффект от этого решения ОПЕК+ уже учтен в цене.

Поэтому среднесрочно (на горизонте нескольких недель), я думаю, что нефть будет торговаться относительно высоко. Возможно, даже опять приблизится к $100 за баррель. Но никакой катастрофы для рынка и резкого взлета цен ждать не стоит.

Влад Грати

Читайте другие материалы автора:

• Выдержит ли Европа зиму без российской энергии? 50 лет назад она это уже доказала
• 3 причины, почему в мире снижаются цены на нефть и газ — анализ + мнение по потолку цен на поставки из России
• Закупочная цена газа в Молдове упала в 2 раза, но тарифы все равно выросли. Как так получилось?

nokta

Подписывайтесь на наш канал в Telegram, где мы публикуем самые важные новости дня, а также следите за нашими публикациями на YouTube, в Facebook, Одноклассниках, Instagram и TikTok.