Евро в Молдове упал! Вы уверены? Давайте мы вам докажем, что это не так

Вчера курс евро второй раз за эту осень упал ниже 19 леев. Наш финансово-экономический эксперт Влад Грати объясняет читателям nokta: с чем это связано, стоит ли сейчас менять евро на доллары и наоборот, что будет с леем и в какой валюте лучше хранить деньги.

По разным причинам евро — одна из самых популярных валют для сбережений среди граждан Молдовы. И текущий курс Нацбанка многих расстраивает, а некоторых даже приводит в панику. Евро в Молдове впервые с банковского кризиса 2015 года стоит дешевле 19 леев (на момент написания статьи официальный курс евро от НБМ — 18,833).

Вопрос «Почему падает евро?» — один из самых частых в последние дни. И тут я сразу хочу оговориться, что на самом деле евро не падает. То, что вы видите в обменниках — это укрепление лея и еще более сильное укрепление доллара. Сейчас я подробно это объясню и покажу на графиках.

Сколько на самом деле стоит евро?

Лучше всего на этот вопрос отвечает индекс (корзина из нескольких валют). Проблема восприятия курса в том, что валютная пара состоит из двух переменных. По одному графику, например евро-доллар, сложно сказать, это доллар растет или евро падает. В анализе, чтобы избавиться от этого фактора, используют индексы. Индекс евро — это среднее значение целой корзины валют. Такой показатель помогает смотреть на движение евро вне зависимости от второй валюты в паре.

Вот как выглядит индекс евро от Investing

Так вот, с начала 2021 года евро просто стоит на месте. Колеблется в узком диапазоне между уровнями 107 и 112. И сейчас евро находится ровно посередине этого диапазона.

Почему лей и доллар так растут по отношению к евро?

Причина в страшном для слуха обычного человека термине «диспаритет ставок». Сейчас я простыми словами объясню, что это.

Для начала нужно объяснить, что такое ключевая ставка. Ключевая ставка — это процент, под который Нацбанк дает кредиты коммерческим банкам. Это своеобразная мера стоимости денег в экономике.

Если вы хотите понять, как именно работает эффект ключевой ставки, вы можете прочесть это в статье, которую я писал в момент, когда доллар и евро в первый раз пришли к паритету.

Для этого материала достаточно понимать общее правило действия ключевой ставки:

• Повышение ставки: кредиты дорожают, экономика тормозится, инфляция тормозится, валюта крепчает
• Снижение ставки: кредиты дешевеют, экономика разгоняется, инфляция разгоняется, валюта слабеет.

В общем, ставка — это такой инструмент баланса между высокой инфляцией и развитием экономики. Нацбанк балансирует экономику, чтобы она не уходила ни в одну из крайностей.

Повышение ставки обычно используется как инструмент борьбы с инфляцией.

Вот мы и подошли к сути вопроса. Во всем мире очень высокая инфляция:

• В ЕС инфляция 10,0% (рекордная за всю историю существования Еврозоны).
• В США инфляция 8,3% (на пике была 9,1%). Эти данные устареют уже в четверг 13 октября, будет известна новая инфляция в США.
• В Великобритании 9,9%. И так во всех даже развитых экономиках.

Только борются Нацбанки с такой высокой инфляцией совсем по разному:

• Федеральная резервная система (ФРС) США начала поднимать ставки аж в марте. И делала это рекордными темпами по 75 пунктов в месяц. В итоге в США ставка выросла с 0,25% до 3,25%. И Федеральный резерв уже анонсировал продолжение до 4,25-4,50 уже в этом году.

В общем, ФРС начала бороться с инфляцией очень рано и очень жестко.

• У Европейского центрального банка стратегия совсем другая. В Еврозоне ставку подняли всего 2 раза в июне и в сентябре. В итоге она выросла с 0% до 1,25%.

Вот он диспаритет. По евро и доллару ставки были околонулевыми и примерно одинаковыми. Но сейчас для борьбы с инфляцией ФРС США взяла гораздо более смелый темп. Отсюда и разница в скорости укрепления валюты.

Кстати, вот так выглядит график пары евро-доллар. В последний раз доллар был дороже евро аж в 2000-2002 году. К слову, тогда тоже был цикл повышения ставок для борьбы с последствиями «кризиса доткомов»*. Зеленой линией я отметил уровень паритета (равенства между евро и долларом).

К слову в начале нулевых доллар доходил в моменте до уровня 0,85. То есть был на 15% дороже евро.

Доллар сейчас очень дорогой. Это можно увидеть не только в паре с евро. Например, в паре с японской иеной доллар уже выше уровня 145. В последний раз доллар стоил выше 145 йен аж в 1990 году.

То же самое, например, с фунтом. Еще совсем недавно британская валюта стоила в полтора раза больше доллара. А сейчас эти валюты почти пришли к паритету. В момент написания статьи курс был 1,10 доллара за фунт.

В начале статьи я показал индекс евро. Вот как выглядит индекс доллара.

С середины 2021 года это непрерывно растущая кривая.

Эффект повышения ставки виден и на примере лея. У нас для борьбы с огромной инфляцией ставку подняли с 3,65% до 21,5%. Это и позволяет пока держать лей достаточно крепким.

Лей укрепился по отношению к стоящему на месте евро, но при этом проиграл доллару, который стоит очень дорого.

В конце я хочу ответить на самые частые вопросы, которые мне задают по этой теме.

Почему европейский Центробанк не повышает ставки так же сильно, как американская ФРС?

У многих стран Еврозоны после пандемии коронавируса огромные показатели долга.

• В Греции 193% ВВП
• В Италии 151% ВВП
• В Испании и Португалии около 120% ВВП.

И это только лидеры рейтинга. В начале статьи я писал, что повышение ставки, кроме всего прочего делает кредиты дороже. Любой процент повышения ставки очень тяжело переносят страны с таким уровнем долга. В Италии размер долга $2,7 трлн. Если ставку повысить всего на 1%, Италии придется где-то найти дополнительно $27 млрд на обслуживание долга.

В Молдове те, кто имеет кредит Prima Casa, могли на себе почувствовать эффект повышения ключевой ставки с 3,65% на 21,5%.

Стоит ли сейчас менять евро на доллары?

Точно нет, вы продадите валюту, которая в леях стоит дешевле, чем обычно, а купите валюту, которая стоит дороже, чем обычно.

Просто подставьте вместо валюты любой другой товар и поймете, насколько глупо это звучит. Вы продаете товар со скидкой и покупаете тот, на который ценник выставлен +10%.

Стоит ли менять доллары на евро?

Это тоже очень плохая идея. Во-первых, мы не экстрасенсы, и не знаем, когда статус кво по валютам восстановится. И восстановится ли вообще.

А во-вторых, чтобы поменять доллары на евро в Молдове, нужно провести две обменные операции. Сначала доллар на леи, а потом леи на евро. При каждой операции вы банку заплатите 1-2% спреда. Итого 2-4% от суммы. Это примерно столько же, сколько вы выиграете, если евро прямо сейчас вырастет и обойдет доллар на 2%.

Если нужно купить валюту, какую выбрать — доллар или евро?

Опять же, мы не можем знать, как поведут себя курсы валют в будущем. Но безотносительно этого, всегда выгодней покупать актив, который дешевле, чем обычно. Чем тот, который дороже, чем обычно. Это очень простая логика.

Что будет с леем в будущем?

Мне кажется, что наиболее вероятный сценарий — ослабление лея и рост курсов евро и доллара в районе 21-22 леев. На том же эффекте, который описан в статье. Цикл повышения ставок в Еврозоне и в США еще не окончен. Их Центробанки продолжат бороться с инфляцией, укрепляя свои валюты. А у нас глава Нацбанка Октавиан Армашу уже заявлял, что 21,5% — это, скорее всего, максимум. В прошлом месяце повышения не было.

К тому же из-за очень высоких цен на газ наши импортеры зимой создадут дополнительный спрос на доллар и предложение по лею. «Молдовагаз» и/или «Энергоком» будут продавать леи и покупать доллары для расчета с поставщиками. Но тут наш Нацбанк может выйти с интервенциями и уравновесить этот спрос, продав доллары из нашего золотовалютного резерва.

В общем, как мне кажется, больше похоже на ослабление лея в будущем. Но я не экстрасенс, и я не знаю, что будет с курсами. Я могу настолько же убедительный сценарий описать, почему лей останется на текущих отметках.

Вернет ли евро преимущество над долларом?

Скорее всего, да, когда ставки выровняются. Тут нужно следить за данными по инфляции в США. Как только она уверенно будет снижаться, ФРС перейдет к своему любимому делу — разгону экономики и раздуванию денежной массы под нулевые ставки.

США очень страдают от дорогого доллара. Он им неудобен и невыгоден. С ним приходится мириться только для борьбы с инфляцией.

Мой любимый вопрос: евро падает из-за рецессии в Европе и дорогой нефти с газом?

Тут, я думаю, для широкой аудитории будет сразу два шока:

1. В Еврозоне нет рецессии (в отличие от того же США). ВВП +4,1% год к году. Тут даже до нуля еще очень далеко, не то, что до минуса.
2. Дорогая нефть и газ только подталкивают евро вверх. Высокая инфляция = ожидания повышения ставки = укрепление евро.

Спасибо за внимание.

*«.com» (дотком) — это кризис 2000 года, когда на фондовом рынке образовался пузырь из переоцененных технологических компаний. Инвесторы покупали любые интернет-компании, раздувая их цену. Естественно, эти компании скоро показали свою переоценку, цены сдулись и потянули за собой цепочку проблем. Падал общий индекс, банкротились управляющие компании и банки, волнения в экономике и т.д.

Влад Грати

Читайте другие материалы автора:

• Александр Лукашенко запретил ценам расти. А так можно было? К чему приводит заморозка цен? — анализ
• ОПЕК+ решил сократить добычу нефти на 2 млн баррелей в сутки. К каким последствиям это может привести — анализ
• Выдержит ли Европа зиму без российской энергии? 50 лет назад она это уже доказала
• Закупочная цена газа в Молдове упала в 2 раза, но тарифы все равно выросли. Как так получилось?

nokta

---

Подписывайтесь на наш канал в Telegram, где мы публикуем самые важные новости дня, а также следите за нашими публикациями на YouTube, в Facebook, Одноклассниках, Instagram и TikTok.

---