В США установили рекордную ключевую ставку. Что это значит и чего ждать от доллара?

В конце июля Федеральная резервная система (ФРС) США повысила базовую (ключевую ставку) до максимума с 2001 года. Мы попросили нашего финансово-экономического аналитика Влада Грати объяснить, что это значит, только ли США касается или повлияет на весь мир.

Что случилось?

Напомним, ключевая ставка — это буквально цена денег на долговом рынке. Это процент, под который Центробанк кредитует коммерческие банки. Ключевая ставка влияет на уровень инфляции, на курс валют, на ставки по кредитам, на скорость развития экономики и на многие другие важные параметры. 

На прошлой неделе Федеральный резерв США (американский аналог Центробанка) поднял ключевую ставку в стране на 25 пунктов. Сейчас она уже достигла уровня 5.50% и это уже выше, чем было в 2008 году во время последнего крупного экономического и финансового кризиса, который многие называют Величайшей депрессией.

В последний раз ставка так высоко находилась еще в 2000 году, более 20 лет назад. Более того, по графику вы можете видеть, что этот цикл повышения был самым резким в обозримом прошлом.

И причина этого очевидна — в США (как и в большинстве стран мира) в прошлом году был зафиксирован резкий рост инфляции. В моменте она превысила 10%. А повышение ключевой ставки — самый действенный инструмент для борьбы с инфляцией.

Как это работает

1. ФРС принимает решение сделать кредиты дороже.
2. Потребители меньше берут кредиты. Объемы кредитования падают, новые деньги в экономике перестают создаваться.
3. Спрос на товары и услуги падает.
4. Инфляция сокращается.

Если проще, то чем дороже в экономике кредиты, тем меньше покупают люди и бизнес. А чем меньше спрос, тем ниже уровень инфляции.

Для борьбы с инфляцией выше 10% ФРС пришлось очень быстро повышать ставку до 5,50%. Но ставка — это «обоюдоострый меч». Ее невозможно повышать бесконечно. Потому что чем выше ставка — тем ниже продажи у бизнеса. Слишком высокая ставка начинает разрушать внутреннюю экономику, и тянет ее в рецессию. Бизнес зарабатывает меньше, это сказывается на рынке труда, а дальше по цепочке на всей экономике.

Таким образом, эффект ставки можно очень «округленно» сформулировать так:

• Повышение ставки приводит к торможению инфляции, торможению экономики и к укреплению курса национальной валюты (так как депозиты в этой валюты теперь выгодней).
• Понижение ставки наоборот приводит к разгону экономики, ускорению инфляции и ослаблению национальной валюты.

И в США мы как раз видим разворотный момент. Ставка уже достигла своего пика, и скоро начнется разворот.

Почему это повышение ставки, скорее всего, было последним и чего ждать от доллара дальше?

Инфляция в США уже практически побеждена. По июльским данным, годовая инфляция в США уже 3,0% при цели в 2,0%. Это уже практически целевое значение.

Более того, в августе решения ФРС по ставке не будет, следующее только в сентябре. К этому моменту инфляция в стране уже наверняка придет к целевым 2,0%, и необходимость в повышении просто отпадет.

Если посмотреть на фьючерсы*, то рынок считает, что уже в этом году ФРС может перейти к снижению ставки для стимуляции экономики. Исходя из сегодняшней информации, рынок оценивает эту вероятность в 10%.

А если снижение действительно начнется в этом году, то можно ждать полного эффекта от снижения ставки: а именно ослабления доллара и роста основных инвестиционных активов.

К слову, даже ожидания снижения ставки достаточно для того, чтобы эти эффекты начали реализовываться. Другими словами, не обязательно ждать, когда именно ФРС снизит ставку, если инвесторы будут этого ждать, то доллар начнет дешеветь уже на ожиданиях. Как мы это видели в последний месяц, когда инвесторы начали готовиться к паузе в повышении ставки, доллар заметно просел, более чем на 5% (вы это можете видеть по обменному курсу в том числе и в Молдове).

Поэтому за американской ставкой важно следить, даже если вы не занимаетесь инвестициями. На фоне смягчения денежно-кредитной политики мы можем увидеть ослабление доллара, особенно на фоне евро, поскольку в Еврозоне победа над инфляцией еще далеко, как и конец цикл повышения ставок.

В 2022 году была обратная ситуация. В США ставку поднимали активно, а в еврозоне она оставалась нулевой. Тогда мы увидели сначала паритет, а потом и преимущество доллара над евро. Сейчас эффект может быть зеркальным.

• Фьючерс — это контракт, согласно которому продавец обязуется поставить покупателю базовый актив по оговоренной цене и в определенный срок, а тот обязан выкупить предмет сделки.

Влад Грати

Читайте другие материалы автора:

• Социалисты требуют: 50% товаров на полках должны быть местного производства. Действительно ли это хорошая идея?
• Почему слабеет российский рубль? Отвечаем на частые вопросы о рубле в Молдове
• Почему так сильно растёт молдавский лей?
• Почему в Молдове тариф 18 леев, когда в Европе газ стоит 5 леев за кубометр?
• В Молдове годовая инфляция упала до 18,1%. Цены тоже начнут падать?
• Небанковские кредиты в Молдове переходят под надзор Нацбанка — к чему это приведет? 
• Процентная ставка. Как выбирать вклады и кредиты в банке — инструкция
• Снижение ключевой ставки — спорное и рисковое решение Нацбанка, которое никто не заметил

nokta