Золото бьёт рекорды: почему цена растёт и что это значит для экономики и людей

Золото дорожает, показало максимальный рост в прошлом году и продолжило в этом. С чем это связано, а главное — что это значит и почему важно (если важно) для большой экономики и простых людей? На эти и другие вопросы ответил эксперт в области экономики и финансов Влад Грати.

Что случилось?

— Прямо в день, когда я пишу эту статью, золото в очередной раз обновило свой ценовой рекорд. И вы, наверное, уже могли запутаться в этих новостях, потому что золото обновляет рекорды практически каждый день, каждую неделю — уж точно.Как минимум, на этой неделе у нас в понедельник появились новости о том, что золото впервые стоит дороже 5100 долларов за тройскую унцию. Уже во вторник появилось, что новый рекорд установлен на отметке 5200 долларов за тройскую унцию. И вот в момент, когда я пишу эту статью, фьючерс на золото торгуется на отметке уже 5400 долларов за тройскую унцию. Это очень дорого.

• Стоимость золота в мире измеряется в долларах США (USD) за тройскую унцию. Это международный стандарт для биржевых котировок, слитков и монет. 1 тройская унция равна 31,1035 грамма. Тройская унция отличается от стандартной унции, которая равна 28,3495 г.

У нас колоссальный рост золота не только в последние дни, но и за последние полтора года. За 2025 год золото установило ценовой рекорд, показав рост за год более чем на 70%, став одним из самых доходных активов вообще на финансовых рынках. Более 70% доходности для финансовых рынков — это очень много. Это в 7 раз больше, чем средняя доходность рынка акций.

И казалось бы, что после такого продолжительного и сильного роста должен быть откат. Но новый год золото начинает еще более уверенно, и темпы роста продолжают оставаться очень высокими.

Давайте в этой статье разберемся, в чем причина такого сильного роста золота. Также разберемся, стоит ли сейчас инвестировать в золото, что это в принципе за актив такой и какие результаты он приносил инвесторам в прошлые годы.

Почему золото так сильно растёт: три главные причины

Основных причин такого сильного роста золота за последние полтора года можно выделить три.

1. Спрос со стороны мировых Центробанков (в основном Китая)

Первая причина роста цен на золото — это рост спроса со стороны мировых Центробанков, в основном азиатских. Если конкретизировать — Китая.

Китай в прошлом году создал огромный спрос на золото. В СМИ часто появлялись о том, что в Китай закупает в “полусекретном” режиме золото в том числе в России. В общем, Китай очень сильно движется к тому, чтобы золото сделать основным резервным активом и важным вспомогательным активом для своей финансовой системы.

В прошлом году были рекордные объемы торговли на Шанхайской золотой бирже. Также Китай огромную долю своих резервов теперь переводит в золото. После нескольких лет распродаж американских гособлигаций золото теперь занимает очень высокую долю в золотовалютных резервах Китая.

Кстати, такая ситуация не только с резервами Китая. На этой неделе Bloomberg опубликовал статистику о том, что доля золота в золотовалютных резервах Центробанков за последние полтора года выросла с 40 до 50%. Обратная ситуация с долларом — его доля упала с 50% до 40%.

Но этот график может вводить в заблуждение. Доля золота увеличилась в том числе потому, что сама цена золота выросла в 1,7 раза. Даже если бы объем драгоценного металла вообще не изменился бы, то доля все равно бы выросла, потому что золото теперь стоит в полтора раза больше долларов.

Также сейчас в Китае много внимания уделяется идее так называемого «золотого коридора», когда золото становится промежуточным и вспомогательным активом для торговли Китая за рубежом вместо доллара, как это было раньше.

В чем логика? Китай хочет со своими партнерами, с которыми это возможно, торговать не в американском долларе. Проблема в том, что если, например, Китай торгует с Индией в юанях, то у Индии со временем накапливается большое количество юаней, с которыми сложно что-то делать. Именно поэтому доллар и был универсальным платежным средством в международной торговле.

Идея в том, что с помощью «золотого коридора» и системы золотой биржи частично решить эту проблему взаимных расчетов, в том числе переложив часть операций на золото. Юань условно может конвертироваться в золото, что облегчает международные финансовые операции.

2. Инвестиционный и спекулятивный спрос

Второй фактор, который вызвал такой сильный рост золота и также подогрел спрос — это спрос со стороны инвесторов и спекулянтов на международных рынках.

Золото традиционно среди инвесторов считается консервативным, защитным активом (чуть позже поговорим, почему это не совсем так). В целом золото и гособлигации считаются безопасными активами, в которые можно переложить деньги в тяжелые времена для финансовых рынков.

Обычно деньги консервативных инвесторов распределялись именно между этими двумя активами. Но сейчас проблема в том, что Дональд Трамп в США создает довольно много неопределенностей: Есть давление на Федеральную резервную систему, попытки вмешательства в ее независимость, торговые войны, неопределенность по поводу инфляции и так далее.

В результате американские гособлигации уже не кажутся таким надежным инструментом. Там наблюдается высокая волатильность (изменчивость) доходностей. И многие инвесторы просто перекладывают свой капитал из облигаций в золото.

На самом деле, этот фактор спроса на золото со стороны инвесторов, на мой взгляд, даже важнее, чем спрос со стороны Центробанков. Почему? Потому что если бы золото росло только из-за Центробанков, росло бы только золото. Но в реальности растут все драгоценные металлы. Их используют как хедж (страховку) и защитный инструмент, перекладывая деньги не только в золото, но и в серебро, платину и другие металлы.

Дополнительно эту историю усиливают спекулянты, которые, видя рост золота, заходят в краткосрочные сделки, создавая дополнительный спрос. А дальше работает обычный рыночный принцип спроса и предложения: если на актив повышается спрос при том же предложении, его цена начинает расти.

3. Слабость американского доллара

Третий фактор роста золота — это слабость американского доллара. Причем это сказывается не только на золоте, но и на многих других инвестиционных активах. Например, на этой неделе индекс S&P 500 также переписал свой исторический максимум.

Когда слабеет доллар, все, что измеряется в долларах, начинает расти. Условно, если падает общая стоимость доллара, то тройская унция, которая стоила 5000 долларов неделю назад, становится еще дороже просто потому, что сам доллар слабее, и теперь для покупки этой унции нужно больше долларов.

Это, конечно, не основной фактор, но ослабление доллара, которое мы видим в период президентства Трампа, сильно влияет на цены инвестиционных активов. Доллар сейчас находится на минимумах с 2022 года. Поэтому нужно учитывать, что не только вырос спрос на золото, но и сам доллар стал слабее. А значит, все, что считается в долларах, автоматически прибавляет в цене.

С долларом ситуация ровно обратная. На него падает спрос как со стороны Центробанков, так и со стороны частных инвесторов.

• Доля доллара в золотовалютных резервах стран мира падает (см. график выше).
• Доля доллара в международных расчетах тоже падает. В основном из-за торговых войн и тарифов Трампа.
• Падает спрос на американские облигации. Раньше инвесторам, чтобы купить облигации — нужны были доллары. А значит: падает спрос на американский долг — падает спрос на доллар.

Стоит ли инвестировать в золото?

Теперь давайте подробнее поговорим о том, стоит ли вообще инвестировать в золото.

Сейчас я вижу на финансовых рынках огромный рост спроса на золото. Многие инвесторы спрашивают, как добавить этот актив в портфель. Мы уже обсудили инвестиционный и спекулятивный спрос на золото. Спрос повышается. Даже на многих криптобиржах появились производные инструменты, повторяющие цены на золото. Казалось бы, технологичная сфера, но даже там активно торгуют таким консервативным и архаичным активом, как золото.

Тем не менее, стоит обсудить, можно ли рассматривать золото как доходный актив.

На изображении, которое вы видите, показан график доктора Джереми Сигела — это данные о доходности инвестиционных активов за 200 лет. Огромная история данных. График показывает, во что превратился доллар, вложенный в разные активы.

Если мы посмотрим на акции, то доллар за 200 лет превратился более чем в 2,3 миллиона долларов. Чуть хуже результат показали облигации, еще хуже — более консервативные векселя. Самый плохой результат, естественно, у доллара — если просто хранить деньги, он почти полностью теряет покупательную способность.

Но самое интересное — это золото. Если вычесть инфляцию (а на графике все данные уже за вычетом инфляции), то доллар за 200 лет в золоте превратился примерно в 4 доллара.

Что это нам говорит? Это говорит о том, что золото — актив, который не приносит высокой доходности на длинном горизонте. На длинной дистанции золото чаще всего просто отбивает инфляцию. Есть даже расчеты, что жалование римского центуриона в пересчете на золото примерно соответствует современным значениям — золото сохраняет покупательную способность, но не создает дополнительного богатства.

Более того, ошибочно считать золото консервативным активом. Его волатильность (среднее отклонение) даже выше, чем у рынка акций. Золото — довольно непредсказуемый актив, который может в отдельный год показать результат от –30% до +30%, или как сейчас — около +70%.

Если рассуждать логически: у нас есть длинная история торгов золотом. Уже были периоды, когда золото сильно росло — например, во времена нефтяного кризиса или других периодов глобальной напряженности. Да, в такие периоды золото часто растет.

Но если актив, который долгосрочно дает результат около нуля (в реальном выражении), за один год вырос на 70%, то, скорее всего, в будущие годы его результаты будут заметно хуже и будут стремиться обратно к среднему значению — то есть к нулю, к простому перекрытию инфляции.

Я не вижу сейчас предпосылок к тому, что золото вдруг изменится как инвестиционный актив и в будущем начнет показывать принципиально другие результаты. Скорее всего, в будущем результаты золота будут хуже, и в среднем они снова будут стремиться к нулю — то есть просто к сохранению покупательной способности, а не к созданию доходности.

Влад Грати

Читайте другие материалы автора:

• В Молдове появится новая фондовая биржа — кому и зачем это нужно
• В Молдове создали рынок системных услуг — что это такое простыми словами
• Цены vs зарплаты в Европе, России и Молдове — кто в выигрыше
• «Внуки наши будут отдавать» — 5 мифов о госдолге и грозит ли Молдове дефолт

В видеоформате — тут.